Pessoal, a galera do Barclays soltou um note hoje fazendo o bull case pros EUA. Basicamente, eles tão falando que o múltiplo atual do S&P 500 tá “atrativo” se olharmos pro guidance de crescimento de 2026.
O analista Venu Krishna mandou essa: o índice tá num P/L de 19x pro lucro dos próximos 12 meses, o que seria um “ponto de entrada atraente” contra uma projeção de crescimento de 15% no EPS pro ano que vem. Ele ainda jogou na conta o macro melhorando, os lucros resilientes e aquele ciclo brabo de capex em hyperscalers, energia e defesa.
Beleza, mas aí vem o “porém”. O Barclays reconheceu que o Shiller CAPE (tá nuns 38x) tá com uma cara “desconfortavelmente parecida” com os picos de 1999 e 2021. E eles sabem que CAPE alto tem correlação negativa com retorno de longo prazo, então o risco sistêmico no large-cap tá elevado.
Só que a visão deles é que o cenário de hoje é completamente diferente daqueles momentos. Diferente de 1999 ou 2021, a gente tem um Fed mais estável, condições financeiras melhores e momentum de lucros ainda construtivo. O Venu ainda mandou um aviso: CAPE pode dar “falsos alertas” em regimes de mudança secular rápida. Usou o setor de semicondutores como exemplo, onde um “quasi-CAPE” de curto prazo não serve pra nada por causa da expansão absurda dos lucros.
Por fim, eles falaram que os riscos (estresse no private credit, tensões no Oriente Médio) provavelmente não vão matar o ciclo de crescimento.
É gain ou será que a gente tá dançando na beira do precipício igual 1999? 