Nos últimos meses, a China tem procurado estabilizar o yuan orquestrando compras por bancos estatais e dando orientação de mercado aos banqueiros.
A estratégia de persuasão moral marca uma ruptura acentuada com a abordagem de Pequim na última vez que a moeda esteve na corda bamba, em 2015.
Naquela altura, o Banco Popular da China (BPC) recorreu à intervenção oficial enquanto o banco central queimava 1 bilião de dólares em reservas para o reforçar.
Este ano, quando a economia da China vacilou e o dinheiro deixou o país, o BPC adoptou uma abordagem totalmente diferente, defendendo a moeda sinalizando aos mercados que tipo de venda iria ou não tolerar.
Entrevistas com 28 participantes no mercado mostram pelo menos duas dúzias de casos em que os reguladores orientaram estreita e frequentemente os participantes no mercado através de uma série de acções coordenadas este ano para resistirem à forte pressão descendente sobre o yuan.
O BPC e a Administração Estatal de Câmbio, o regulador monetário, não responderam às perguntas enviadas por fax da Reuters sobre a sua abordagem. O governador do PBOC, Pan Gongsheng, disse anteriormente que os reguladores evitariam riscos de ultrapassagem da taxa de câmbio e manteriam operações estáveis no mercado de câmbio.
A estratégia descrita pelos participantes do mercado e analistas à Reuters evitou uma queda desestabilizadora do yuan.
No entanto, disseram à Reuters que também arrefeceu grandes partes do mercado cambial da China, provocando uma queda nos volumes de negociação e levantando questões sobre as hipóteses do yuan se tornar uma moeda de reserva global.
“As circunstâncias… neste momento são consideravelmente mais complicadas porque existem factores macroeconómicos tanto nacionais como globais”, disse Eswar Prasad, professor sénior de política comercial internacional de Tolani na Universidade Cornell.
Ele descreveu o uso pelo BPC de “medidas não padronizadas para intervir nos mercados cambiais” como uma forma de “triagem” para impedir a queda muito rápida do yuan.
Sendo a moeda da segunda maior economia e maior exportador do mundo, o valor do yuan determina o preço dos bens em todo o mundo e triliões de dólares em fluxos de capital. Serve também como barómetro dos desafios da China.
Um regulador cambial chinês, falando sob condição de anonimato, disse que o valor da moeda foi, em última análise, determinado pelos fundamentos e atualmente um produto de como “efetivamente a China pode impedir a dissociação”, uma referência aos esforços ocidentais para reduzir a dependência económica da China.
Dez traders entrevistados pela Reuters disseram que os principais alertas surgiram pela primeira vez em junho, quando a orientação diária do BPC para o yuan, que determina sua faixa de negociação para o dia, conhecida como ponto médio, começou a divergir das expectativas do mercado.
Em teoria, o ponto médio baseia-se nas contribuições de 14 bancos e faz referência às negociações e movimentos overnight do dia anterior, o que deverá facilitar a previsão dos mercados.
Em Agosto, no entanto, o grande desvio do ponto médio em relação às estimativas dos comerciantes foi interpretado pelos comerciantes entrevistados pela Reuters como um sinal de que o BPC não queria que a moeda fosse para onde os mercados a pressionavam.