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Como os ETFs engoliram o mercado de ações?

Uma mudança repentina de ações de momento para jogadas de valor pode significar que os investidores estão apostando em taxas de juros mais altas.Nesta semana, houve uma rotação dramática das ações de alta avaliação que levaram a corrida do mercado a empresas mais estáveis ​​com avaliações mais baixas. O Bespoke Investment Group comparou dois fundos negociados em bolsa pela MSCI, o fator Momentum ETF e o fator Value ETF, para ilustrar a tendência.

De acordo com esses ETFs, os estoques de momentum subiram 2,8% nesta semana, enquanto os estoques em valor caíram 3,5%, um desvio muito grande por um período tão curto de tempo. O spread entre esses dois fundos rastreia razoavelmente bem o Tesouro de 10 anos, como mostra o gráfico abaixo, mas esta semana se rompeu.

O rompimento, que segue um aumento recente no rendimento dos títulos, significa uma das duas coisas, disse o analista da Bespoke, George Pearkes.

“Ou as ações estão reagindo exageradamente ao movimento recente mais alto nas taxas, ou estão prevendo uma virada mais prolongada, mais alta nos rendimentos”, escreveu ele.

Os rendimentos dos títulos continuaram subindo na terça-feira, com os 2 anos em 1.654% e os 10 anos em 1.697%.

A melhora nos rendimentos ocorre mesmo quando se espera que o Federal Reserve abaixe sua taxa-chave quando se encontrar no final deste mês. Também contrasta com o que os bancos centrais do mundo estão fazendo: cortando taxas em números inteiros negativos e aumentando as operações de flexibilização quantitativa para evitar uma desaceleração econômica global.

Talvez seja contra-intuitivo que o mercado espere que esses rendimentos mais altos durem por muito tempo em um ambiente de taxa de juros global que inclua quase US $ 17 trilhões em dívidas de rendimento negativo.

O ETF Momentum usado nessa comparação investe em ações de capitalização grande e média que tiveram grandes mudanças na avaliação. Suas cinco principais participações são Visa, Mastercard, Microsoft, Procter & Gamble e Walt Disney. O Value ETF compra ações de capitalização grande e média dos EUA com avaliações relativamente mais baixas. Possui a AT&T, Intel, IBM, Pfizer e Bank of America entre os cinco primeiros.

Além de sinalizar uma aposta nas taxas de juros, um reposicionamento do momento para o valor pode indicar uma fuga para a segurança dos investidores preocupados com uma desaceleração, mesmo com o mercado flutuando em torno de novos máximos. “Se as taxas de juros acabarem caindo e estão prestes a aumentar, isso prejudica os estoques de alto crescimento com altos índices de P / L, diminuindo o valor futuro dos ganhos e aumentando os custos de empréstimos”, disse Pearkes.